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21世纪经济报道记者 郭聪聪、余纪昕
2月25日，香港特区政府财政司司长陈茂波发表2026/27年度《财政预算案》。在全球地缘政治冲突加剧、各国央行持续增持黄金以及数字资产监管体系加速建设的多重背景下，本次预算案围绕黄金市场发展与数字货币监管两大金融重点作出了具体部署。
作为全球第三大黄金交易中心，香港拥有逾百年交易历史和覆盖矿业、珠宝、金融等领域的完整产业链。2026年，香港黄金市场迎来关键基础设施突破——黄金中央清算系统将在年内启动试运营，与上海黄金交易所签署合作协议。在此基础上，预算案针对性推出税务优惠、协助成立行业协会、建立人才培训架构三项配套措施，进一步推动香港向国际黄金交易中心升级，增强对全球黄金定价权的影响力。
在数字货币领域，预算案明确年内将提交条例草案，为数字资产交易及托管服务提供者订立发牌制度，叠加稳定币发行人制度落地、首批牌照即将发出，业内专家分析，这标志着数字资产全链条监管框架基本成型。
此外，预算案提出推动债权证登记册电子化，并对接OECD（经济与合作发展组织）加密资产税务信息交换框架，从基础设施层面促进数字货币与传统金融深度融合。
多位受访专家在接受21世纪经济报道记者采访时指出，相关举措精准嵌入香港现有金融生态，既巩固传统优势，也为未来竞争力奠定基础，展现了香港在“一国两制”下服务国家金融强国战略的独特角色。
积极推动香港成为国际黄金交易中心
在《财政预算案》中，香港特区政府将构建国际黄金交易中心作为巩固金融中心地位的重点方向之一。财政司司长陈茂波提出一系列具体措施，包括研究为黄金交易及结算机构提供税务优惠、协助成立行业协会、建立培训架构等。
事实上，2026年，香港黄金市场发展相继迎来关键基础设施突破。
首先是，历时两年筹备、由政府全资拥有的公司所管理的香港黄金中央清算系统，计划于2026年内启动试运营。该系统确立了“政府主导、市场参与、跨境协同”的核心架构，实现了清算、仓储、交易三大环节的有机整合。香港特区财经事务及库务局局长许正宇强调：“建立黄金中央清算系统，是特区政府落实巩固和提升香港国际金融中心地位的具体举措，将为香港带来新的金融增长点。”
与此同时，香港与内地的黄金市场协同也在加速推进。
在与上海黄金市场合作方面，1月26日，香港与上海黄金交易所签署有关黄金市场发展的合作协议。中国人民银行副行长邹澜在亚洲金融论坛上表示，上海黄金交易所设立香港黄金交割库及相关合约上市，进一步丰富了投资者在香港开展离岸的资产配置的选择。中国人民银行将支持上海黄金交易所通过各种方式参与香港黄金清算系统建设，助力香港构建国际黄金交易中心，强化香港与全球黄金市场的联系。
在与深圳黄金市场合作方面，香港特区政府正通过签署合作备忘录的方式，加强深港区域联动，双方将共建黄金精炼产业协同基地，发挥深圳黄金珠宝加工制造和产业链优势，加强深港在黄金实物加工、交易、交割等领域的合作，提升深港黄金市场交易体量；联合组建深港黄金贸易推广团，组织两地黄金企业参与国际贵金属展会，赴中东、东盟等地区推广黄金实物产品与服务。
在仓储能力与大宗商品交易方面，香港也明确了发展目标。2月20日，香港特区政府财经事务及库务局副局长陈浩濂在香港黄金交易所农历年黄金启市日暨2026年新春开市仪式上表示，将以三年超越2000吨为拓展在港黄金仓储的目标，打造香港成为区域黄金储备枢纽。在推动大宗商品交易方面，目前已有15个伦敦金属交易所认可的仓库在香港营运。港交所也会深化与广州期货交易所及内地其他大宗商品市场的联通发展。
在此背景下，《财政预算案》在基础设施突破和区域协同的基础上，进一步推出三项配套措施。
上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚指出，香港财库局与上海黄金交易所签署合作协议、启动黄金中央清算系统建设，标志着沪港两地金市进入深度协同的新阶段。此次预算案在此基础上叠加税务优惠、行业协会与培训架构三项举措，回应了当前香港黄金市场的发展需求。
需求一：机构缺乏留港动力。目前黄金交易普遍适用一般利得税率，相较新加坡等竞争对手缺乏吸引力。研究为合资格机构提供税务优惠，将有效降低机构选择在港交易与结算的综合成本，改变机构外流的趋势。
需求二：市场分散、缺乏凝聚力。香港黄金市场历史上以现货为主、机构分散，缺乏统一的行业代表声音。协助成立行业协会，有助于整合市场资源、加强监管沟通，并为国际交流提供单一联系窗口。
需求三：专业人才与技能短板。随着黄金市场向“交易+清算+仓储”一体化升级，对熟悉黄金定价、衍生品与国际规则的复合型人才需求急剧上升。建立培训架构是支撑市场长期发展的人才基础设施，有助于香港逐步从黄金现货交易中心蜕变为亚洲区域黄金定价中枢。
法币稳定币首批牌照预计下月发出
在数字资产领域，《财政预算案》展现了审慎包容、有序开放的监管理念，并明确了从单点监管推进到全链条治理的路径。
预算案明确年内将提交条例草案，为数字资产交易及托管服务提供者订立发牌制度。同时，法币稳定币发行人发牌制度已经落地，首批牌照预计将于下月发出。政府及金融监管机构会继续促进持牌发行人在合规和风险可控的情况下探索更多应用场景。
中金公司研究部总监、银行业分析师林英奇认为：“这标志着数字资产全链条监管框架基本成型。”
他进一步分析道，该体系以持牌经营、风险可控、投资者保护为核心，覆盖发行、交易、托管关键环节，强化资产隔离、反洗钱与合规运营，与国际监管标准接轨。清晰的监管路径为市场主体提供稳定预期，有利于吸引合规机构与资金集聚，巩固香港国际金融中心与数字资产枢纽地位。整体体现审慎包容、有序开放的监管思路，既防控风险，也为数字金融创新预留空间。”
中国政法大学金融科技法治研究院院长赵炳昊对此表示认同，他表示，预算案的表述意味着香港正把数字资产从“单点监管”推进到“全链条治理”。
“过去几年，全球加密资产市场最显著的制度缺口不在‘有没有交易’，而在‘谁能合法提供交易、托管、发行与结算’，以及出了风险谁来兜底、如何追责。预算案明确年内将提交条例草案，为数字资产交易及托管服务提供者建立发牌制度，同时稳定币发行人发牌制度已落地、首批牌照预计下月发出。这两步放在一起看，港府是将数字资产业务里最核心、也是最容易出系统性风险的两段管住了：‘入口’（稳定币作为资金进出与支付工具）和‘银库’（托管与交易基础设施）。”赵炳昊分析道。
赵炳昊特别强调稳定币部分的关键性。他表示，在国际实践里，稳定币正蜕变为“可编程的支付与结算层”，一旦进入实体场景（贸易、跨境电商、链上债券结算），监管关注点就会从币价表现转向储备资产是否真实、赎回是否可靠、反洗钱是否穿透、跨境活动是否可控。
“香港金管局此前也公开表示，首批牌照会非常有限，审批重点包括用例、风险管理、反洗钱与储备资产等。陈茂波司长在预算案后的沟通中也强调‘既要创新亦要先行、同时步伐要稳’，并把‘服务实体经济’放在首位。这其实是在向市场释放一个成熟监管信号：香港要的不是‘热闹’，而是‘可持续发展’。”赵炳昊进一步解释道。
从国际视野观之，赵炳昊认为香港这套数字资产治理组合拳与欧盟MiCA、新加坡PSA及英美围绕稳定币的立法方向一致，都是先把关键中介纳入牌照、再以审慎规则把链上金融纳入可问责轨道。但香港有其制度优势：一方面具备国际金融中心的市场深度与法治可预期性；另一方面在“一国两制”下可以承担“制度试验田”角色，为内地防范金融风险的总体立场提供一个外溢压力较小的安全阀。
在金融基建方面，《财政预算案》明确提出为配合债券市场使用代币化技术，政府将提供指引，厘清债权证持有人登记册可用分布式分类账备存，并探索电子签署发行文件、推动不记名债券电子化。
曾刚认为，这是香港推动数字货币与传统金融深度融合的关键制度性突破。
曾刚进一步分析道，在降低融合摩擦方面，过去制约代币化债券推广的核心障碍之一，在于法律层面对“谁持有什么”的确权机制不清晰。政府提供指引后，分布式账本的登记记录将获得明确的法律效力，等同于打通了传统金融基础设施与数字资产协议层之间的“语言转换器”，使机构在合规框架内放心部署相关技术。
在拓展示范效应方面，政府自身连续发行代币化债券并引入代币化结算基础设施，为私人机构提供了可信赖的实践范本。金管局Ensemble项目的持续推进，更在技术层面验证了代币化存款与数字资产实时结算的可行性。
在推动市场创新方面，此举有望带动二级市场流动性提升——分布式账本天然具备的7×24小时可结算特性和穿透式信息透明度，将重塑债券市场的交易效率与风险管理模式，实质性推动香港在全球数字金融中心的竞争格局中占据先机。
赵炳昊认为这些举措在“内地-香港联动”上的潜在价值更大。
内地在数字人民币、区块链应用上有强政策推动，但在跨境资本流动与金融稳定方面也有更强约束。香港若能把代币化债券做成“规则清晰、交收可控、合规穿透”的基础设施，就可能在离岸人民币产品、跨境贸易融资、以及面向机构的RWA（真实世界资产）代币化上，提供一个兼容国际规则、又能对接内地政策边界的枢纽。换句话说，香港正在做的不是“把传统金融搬到链上”，而是把链上技术改造成传统金融可以放心使用的“新管道”。
《财政预算案》同时提出推进OECD（经济与合作发展组织）加密资产税务信息交换框架及修订后的CRS（共同申报准则），赵炳昊指出，这类制度建设看似与债券代币化无关，实则是“金融基础设施现代化”的同一枚硬币两面：只有在反洗钱、税务透明、跨境信息交换等方面与国际接轨，数字化金融资产才更可能被全球机构资金纳入主流配置，而不是停留在小圈子里做内循环。
总体而言，香港在发牌与基础设施两端同步推进，意味着它在尝试把数字货币与传统金融的关系从并行变成嵌合，用牌照与审慎监管把风险装进笼子，用登记册与结算体系将效率提升。
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责任编辑：朱赫楠
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